年龄划分标准

再具体谈商业银行，互联网对于传统金融当中的最大块头的金融机构，行业。

周延礼指出，要进一步推进以监管现代化为着力点，全面深化保险监管的改革，以保护消费者的利益、防范市场风险、促进市场繁荣为监管目标，坚持维护公平和促进效率，功能监管与机构监管、宏观监管与微观监管、原则监管和规则监管相统一，形成理念科学、目标明确、运行有效、具有国际影响力的现代保险监管体系。金融收益的不确定性决定了它更要有契约精神，更需要法律的保护。

司法公正是社会正义的最后防线，在涉及公民财产权益的金融活动中，只有规则明确才能保证市场的有序与公正。要厘清市场主体风险控制与市场外部性控制的边界，减少不当监管，激发金融机构活力。银行间债券市场的发展，对盘活银行存量资金发挥了积极作用。吴晓灵表示，立法要从规范机构行为立法向规范同类金融业务立法转变，要根据直接金融、间接金融、债权、股权、信托、保险各类不同财产关系和法律关系制定行为规则。完善价格形成机制、准入和退出机制，以提升保险资金的配置效率为重点，全面深化保险市场的改革

不仅要提高核心技术的研发和管理能力，还要强化全方位的信息科技风险管理。港股通累计成交51.2亿元，净买入33.1亿元。中国经济看来无近忧，却有远虑，远虑来自企业的杠杆率过高、却还没有找到良策。

试想一下，中国股市即将迎来第25个年头，但投资者依然视扩容为洪水猛兽，可见，一个市场主体还是以追求价差为目的，对估值高低比较木然。在大市值股票上，上证50平均市盈率只有7.7倍，而美国道琼斯平均市盈率为11倍。韩国和台湾地区的QFII规模都超过30%，我们只是他们的一个零头。如从历史数据看，宏观政策如货币政策、财政政策的变化对于上证指数的相关性，要远高于GDP增速变化对股指的相关性。

过去14年中，房地产在中国居民的资产配置中的比重超过60%，显然过高了，降低配置比例是必然趋势。可以保守预计，未来十年，中国仍将是一个散户主导的市场。

即便如此，大量的案例还是证明，政策对资产价格的波动的还只是中短期的，长期看几乎无效。如今，分析师们对于政策的分析大多比较粗浅，大家通常是一看到什么政策出台，就马上得出结论：某某行业的春天要来了，或中国步入到某某时代了既关乎市场秩序建设，又影响市场结构优化。有的地方性商业银行已上升到10%、部分行业和地区甚至骤增至40%以上的危机状态。

这种信用风险溢价中起点、过程和目的的扭曲，注定了其结果的失衡。当面临钢材市场价格剧烈波动、加上担保公司成立时良莠不齐的冲击时，局部的系统性风险就必定爆发。与此同时，我国商业银行不良贷款率在一季度突破1%的社会心理预期底线后，即便加大了损失类贷款的核销力度，二、三季度仍在持续攀升。起点失控，必然带来过程失序。

比如个人房产贷款、新兴产业贷款、小额贷款及客户等，商业银行基本失去了主动选择的权利。就是说不良资产一旦产生或出现，要么过度依赖信用风险溢价的第三方，要么单一向法院诉讼，自身离风险事件和对象越来越远。

比如快速增加的各类小额贷款公司、担保公司、典当公司和P2P公司等。这既是我国金融生态建设面临的长期挑战，又是信用风险溢价健康发展的方向性任务，还是逐步解决其失衡状态的基础标准，需要从理念到实践、方法到内容、体制到机制及过程到结果上，抓早、抓紧、抓细、抓实和抓好。

融资中连接不同主体对象的方式和手段，有了更多不确定性。信用风险溢价的落脚点是客户，核心是通过信用风险溢价，把最有活力、最具成长、最能增值的市场客户挖掘和培育出来，成为融资市场的持续动力、灵魂基因、有效资源和主导力量，以优化金融资源配置的方式、效率和财富效应。这既是我国金融生态建设面临的长期挑战，又是信用风险溢价健康发展的方向性任务，还是逐步解决其失衡状态的基础标准，需要从理念到实践、方法到内容、体制到机制以及过程到结果上，抓早、抓紧、抓细、抓实和抓好。尤其值得警惕的倾向是，它成了单纯满足商业银行的技术性、监管性风险流程规定和形式，并更多契合商业银行的各项业务考评要求。对常态性的风险资产，商业银行会通过拥有行政管理人资格，真实控制风险资产，而不是一步就退到法律诉讼的底线，体现了对于风险资产救赎的主动管理原则。尤其为了改善信用风险溢价而产生或依附的各类新兴业务及业务链条，因起点失控、过程失序和目标失真，正陷入结构失衡的困境。

信用风险溢价既有了新的内容和空间，又有了新的标准和要求，还面临新的挑战和考验。在形式上挤压商业银行业务空间、降低融资整体门槛的脱媒化背后，实质上体现的是融资市场的泛媒化趋势。

近10年来，在跻身全球第一大货币体和第二大经济体的历史进程中，我国金融生态表现出了去中心化和泛媒介化的特征。比如，前年兴起的钢贸企业担保公司业务，形式上虽然有物（钢材）和人的双重保障，看似很安全，但实际上由于主要满足商业银行的发展（增加派生存款）导向需求，平衡的是其绩效考评关系，行为过程和结果背离了信用风险溢价的初衷。

而且信用风险溢价本身被失序的过程反溢价。在扭曲交易关系、价格信号和公平原则中，产生了信用风险溢价的假象。

去年以来爆发式兴起的近3000家P2P网贷平台公司，仅有不到20%在维系经营，且失联或跑路现象还在持续。这就从理念和实践上，不自觉地压缩甚至禁锢了其业务创新的空间，商业银行处置和化解的行动变得麻木、迟钝，处置风险资产的弹性越来越差，缺乏分层性和分阶段机制，缺少必要的市场属性缓冲垫。而且，这种可怕局面正在导致我国金融运行机制的多重变异，使商业银行发现和竞争客户的能力被绑架，商业银行创新和丰富业务的手段被束缚。对目前大部分体现小额、分散交易特征的客户和业务，商业银行几乎没有了独立营销的能力，需要依赖和借助第三方的拐杖才能完成。

当下，我国融资市场中信用风险溢价的失衡，正以系统性风险事件集中爆发和商业银行不良贷款快速上升的形式集中表现出来，需高度警觉。这种风险流程管理和机制的越俎代庖，还使信用风险溢价的依靠对象，蜕变成了商业银行的资产风险因素。

据上海相关部门公布的数据，到10月末，全市72家各类融资性担保公司只剩30家左右在惨淡经营。遗憾的是，长期以来我国信用风险溢价更多表现的是出乱象和不适应。

一个重要的表现特征是，以破坏风险与收益对等原则为代价，混淆或人为交织市场角色中债务人、债权人、和信托中间人的关系，靠所谓免费服务、流量导入的思维方式和商业模式，制造缺乏基础、缺乏持续和缺乏支撑的短期与单项业务繁荣。相比货币市场，资本市场、期货市场的市场功能建设和融资作用得到了增强。

尤其在互联网金融的搅局下，商业银行主要采取的是跟随策略，并以拼资源、拼垄断、不惜代价固守业务领域和对象，作为业务发展与生存的主要手段和主导方式。而实际操作过程中，这一目的出现了偏离和失真。有些业务和手段甚至在想都没想清楚、看都没看明白的同时，就已遍地开花。另一方面，随着互联网金融的快速发展，金融生态呈现出业务模式多样性、客户需求多层性和业务手段多重性的特质。

进入专题： 信用风险溢价 去中心化 泛媒介化 脱媒化 。而发达国家比如英国的金融业，有行政管理人制度。

信用风险溢价的主要目的是改善风险状态、实现信用增级。如果信用风险溢价表现出更多失衡的状态和趋势，则会陷入投入性破坏（资源配置越多而效率越低）和前提性自损的可怕局面。

一方面，在逐步增加直接融资比重、减少间接融资比重的结构优化中，商业银行主导融资市场的中心地位，受到了越来越大的挑战。既能带动市场空前活跃，又能产生市场超级萎缩。